# 链上数据（On-Chain Data）

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## 定义

**链上数据**是指直接从区块链账本中提取的交易、地址、资金流动等原始数据。与传统金融的价格数据不同，链上数据反映了真实的资金行为，是加密货币市场独有的分析维度。

> "链上数据是加密货币市场的'透明账本'——每一笔巨鲸转账、每一次交易所净流入，都在链上留下不可篡改的痕迹。"

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## 核心链上指标分类

### 市场估值类

| 指标 | 全称 | 含义 | 信号解读 |
|------|------|------|---------|
| MVRV | 市值/已实现价值比 | 当前市值与持仓成本比 | > 3.5 顶部区域，< 1 底部区域 |
| SOPR | 已花费产出利润率 | 链上卖出者的平均盈亏 | < 1 表示亏损卖出（底部信号）|
| NVT | 网络价值/交易量比 | 类似市盈率 | 高 NVT 表示估值过高 |
| Realized Cap | 已实现市值 | 所有 BTC 按最后移动价格计算 | 比市值更稳定的估值基准 |

### 持仓行为类

| 指标 | 含义 | 信号解读 |
|------|------|---------|
| 长期持有者供应量 | 持有 > 155 天的 BTC 数量 | 增加 = 囤币，减少 = 分发 |
| 短期持有者供应量 | 持有 < 155 天的 BTC 数量 | 增加 = 新买入，高风险区域 |
| 交易所净流量 | 流入-流出交易所的 BTC | 净流入 = 卖压，净流出 = 囤币 |
| 巨鲸地址变化 | 持有 > 1000 BTC 地址数 | 增加 = 机构买入 |

### 矿工行为类

| 指标 | 含义 | 信号解读 |
|------|------|---------|
| 矿工净头寸变化 | 矿工持仓增减 | 大量卖出 = 短期卖压 |
| 哈希率 | 网络算力 | 持续上升 = 矿工看好长期 |
| 难度调整 | 挖矿难度变化 | 难度上升 = 矿工增加 |

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## 链上数据在信号系统中的应用

tradehk 当前版本（技术指标为主）可通过以下方式整合链上数据：

### 大周期偏向增强

在 `assessBigTimeframeBias` 函数中加入链上过滤层：

```
链上过滤规则（每日更新一次）：
    MVRV > 3.5 → 大周期偏向强制转为"中性"（不做多）
    MVRV < 1.0 → 大周期偏向强制转为"多头"（不做空）
    交易所净流入 > 10,000 BTC/天 → 多头信号降级
    交易所净流出 > 10,000 BTC/天 → 空头信号降级
```

### 信号强度调整

```
链上数据调整规则：
    SOPR < 0.98（亏损卖出）→ 多头信号 +1 分（底部区域）
    SOPR > 1.05（大幅盈利卖出）→ 多头信号 -1 分（顶部风险）
    长期持有者供应量减少 > 1% → 顶部分发信号，多头降级
```

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## 主要数据来源

| 平台 | 特点 | 免费额度 |
|------|------|---------|
| Glassnode | 最全面，机构级 | 有限（基础指标免费）|
| CryptoQuant | 交易所数据强 | 部分免费 |
| Nansen | 智能钱包追踪 | 付费为主 |
| Dune Analytics | 自定义 SQL 查询 | 免费（慢）|
| DeFiLlama | DeFi TVL 数据 | 完全免费 |

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## 常见误区

**误区一：链上数据是实时信号**
大多数链上指标是滞后指标，反映的是已发生的行为，不能作为短期（分钟级）交易信号。

**误区二：交易所净流入一定是卖压**
部分交易所流入是为了参与质押、借贷，并非直接卖出。需结合其他指标综合判断。

**误区三：链上数据只适用于 BTC**
ETH、SOL 等主流链也有完整的链上数据，且 DeFi 链上数据（TVL、清算量）对 ETH 价格影响更直接。

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## 相关术语

- [MVRV-市值已实现价值比](./MVRV-市值已实现价值比.md)
- [恐惧贪婪指数](./恐惧贪婪指数.md)
- [资金费率](./资金费率.md)
- [做市商](./做市商.md)
- [量化交易](./量化交易.md)